Denna uppsats undersöker orsakerna till observationen att producentpriser initialt ökar under de första månaderna efter en penningpolitisk åtstramning. Genom att fokusera på priseffekter via företagens rörelsekapital kan vi ge en rimlig förklaring till dessa producentprisökningar.
På lång sikt dämpar en höjning av styrräntan den ekonomiska aktiviteten och minskar inflationen. På kort sikt däremot leder en höjning av styrräntan initialt till högre priser och inflation. Denna oavsiktliga effekt som sker till följd av en penningpolitisk åtstramning uppstår mest troligt genom att räntehöjningar leder till ökade ränteutgifter för företag.
Analysen visar att räntehöjningar har en signifikant effekt på producentpriser genom företagens rörelsekapital och att denna effekt, på kort sikt, är betydligt större än vad beslutsfattare för tillfället beaktar i sina modeller.
Rörelsekapitalets roll
Studien fokuserar på priseffekten via rörelsekapitalet. Företag finansierar ofta det rörelsekapital de behöver för sin produktion genom kortfristiga lån. De flesta företag använder någon form av lån för att täcka sina produktionskostnader innan de får betalt för sina sålda produkter eller tjänster. När centralbanker höjer räntan så ökar även räntan på dessa kortfristiga lån, vilket innebär ökade kostnader för företag som i sin tur höjer priset på sina producerade varor. Studiens syfte är att försöka förstå hur centralbankernas räntehöjningar påverkar företagens priser via rörelsekapitalet.
Detaljerad dataanalys
Studiens analys utnyttjar omfattande och detaljerade data med producentprisindex på månadsbasis och årlig balansräkning för ca. 2.000 svenska företag mellan åren 2002 och 2007. Detta datadrivna tillvägagångsätt tillåter en mer detaljerad analys av sambandet mellan ränteförändringar, rörelsekapital och företagens prissättning.
Konsekvenser för ekonomin
Uppsatsen visar att ränteförändringar har en stor inverkan på företagens prissättning, speciellt för företag med ett större behov av rörelsekapital. Företagens balansräkningar visar att det genomsnittliga företaget behöver finansiera sin produktion två månader innan de får betalt för sina producerade varor eller tjänster. Det genomsnittliga företaget behöver även höja sina priser med ungefär en procent inom ett år efter en enprocentig räntechock från Riksbanken. Detta är en stor effekt, och ungefär sex gånger större än vad nuvarande teoretiska modeller prognostiserar till följd av en räntechock.
Varför är detta viktigt?
Prishöjningar som beror på ändringar i styrräntan påverkar företagens dagliga ekonomi genom företagens rörelsekapital. Detta är ett viktigt sätt för penningpolitiken att påverka hela ekonomin. Mikrodataanalysen visar att detta spår är betydligt viktigare än vad beslutsfattare för tillfället beaktar. Skulle man i stället räkna med värden mer i linje med skattningarna i denna uppsats så kommer räntechocker leda till betydligt större prisförändringar flera månader innan den faktiska avsiktliga nedkylningen av ekonomin påbörjas.
